2022年1月2日 星期日

Stock Investing in 2021

 

2020年將資金轉投入美國市場後，在以下兩個網站 (Saul's Investing/美股軍師) 汲取了不少文章，轉換一下投資的思維，長期參與市場，專注分析、閱讀公司的每一季財報，不去預測漲跌。( Don't try to time the market. )

人人都想做波段交易，我也相信真的有人能夠賣在相對高點，並且在相對低點買回，自認為不是量化交易者，也不喜歡做技術分析進出，波段交易也存在一個風險，就是往上漲的風險。專注公司的成長、市值的大小、是不是具有定價權或是技術領先，投資是用現在去推測未來，主動選股投資，絕對不是無腦放著就不用管的事情，凡事都有反例。( 指數ETF 投資才是無腦放著不用管 )

SaaS (Software as a Service) 是目前投資組合比重比較高的部位，高毛利、高成長是這塊產業的潛力，經常性的訂閱收入以及雲端產業的擴張，隨著人們的生活習慣與工作模式，隨處都需要這些雲端服務，相對的雲端產業也十分競爭，當不再高成長，或是市佔率不如預期，股價也會直接反應，所以財報前後都有不小的波動。 (p.s.雲端運算三巨頭：Amazon AWS, Microsoft Azure, Google GCP)

美國金融市場指標 2021 YTD：

SPY: +27.04% ( S&P 500 index )
QQQ: +26.81% ( Nasdaq 100 index )
VTI: +24.04% ( Vanguard Total Stock Market ETF )

2021年 持股績效
YTD 54.9%，美元持續走跌，匯損大約 3.7% 不過匯損問題不大，要投入美國市場，匯率波動是必然，反而我認爲現在是分批買入美元的時機點，升息後股匯雙收的可能性很大 ( 撇除系統性下殺 )


今年兩次組合震盪分別在 2-5月以及11-12月，內心比較煎熬的時候，必然是2-5月，SaaS成長股被拋售，全面下殺加上緩跌，大概三個月時間，可以看到5/13正是這波的低點，我自己的年收益也到了 -22.3% 被大盤指數甩了一大截，那時候市場上很多雜訊以及質疑的聲音，不外乎就是這些成長股要兩三年才會回到ATH，科技股泡沫化的聲音也有，更多的則是開始拋售轉向ETF，除了研究公司財報，也沒做過多的交易，基本上就是繼續持有，大盤指數是很棒的選擇，主動選股則是為了能夠打敗大盤指數 (把時間拉長來看，用四年的時間來檢視)，投資不是事後諸葛，只有親身經歷過才會了解，每一筆交易記錄下來，什麼原因而買進、賣出，不怕虧損只怕投資組合失衡。( Cloudflare、Datadog 同時也是我主要倉位，加入表格對比檢視 )

1. 2/9 +38.2% v.s. 5/13 -22.3%
    (100-22.3)/(100+38.2)= 43.8% down
2. 11/18 +128.8% v.s. 12/14 +41.9%
    (100+41.9)/(100+128.8)= 38% down

Long

Stock ｜Price         | P&L %         | Period
NET   ｜74 to 131.5  ｜77.7% up｜12 mo
DDOG｜107 to 178 ｜66.5% up｜9 mo
UPST ｜130 to 151.3 ｜16.4% up｜10 days
ZI       ｜60 to 64.2     ｜7% up       ｜4.5 mo
ASAN｜27 to 74.6    ｜176.1% up｜13 mo
SKLZ｜20 to 7.4    ｜62.8% down｜11 mo
IBKR ｜78.9 to 80  ｜0.7% up｜9.5 mo
TSM 100 Call｜20 to 26.6｜33% up｜4.5 mo
TSM 110 Call｜21 to 19.5  ｜7.1% down｜4 mo

Sold out

Stock ｜Price        ｜ P&L %        ｜ Period｜2021 end closed price
PINS  ｜ 75 to 67.6｜ 9.9% down  ｜ 2 wks ｜36.4
TDOC｜228 to 214 ｜ 6.1% down  ｜ 1 mo  ｜91.8
NARI  ｜ 87 to 97   ｜ 11.6% up    ｜ 1 mo   ｜91.3
PINS  ｜ 75 to 56   ｜ 25.3% down｜ 9 mo ｜36.4
PTON｜ 138.5 to 111｜ 19.8% down｜ 5 mo ｜35.8

雲端股七大優勢：Saul的選股準則

  1. 高毛利公司。毛利率達70~90%的公司，當然比那些毛利率30~40%的公司值得更高的EV/S。EV/S是過往投資模型按照傳統公司所制訂的估值方式，但雲端公司是近幾年才興起的模式，光是毛利率就遠優於傳統企業模式，遑論其他面向，因此不見得能盡信EV/S的檢驗效力。

  2. 軟體租賃讓公司產品能充分整合進客戶業務，訂閱制能帶來經常性收入。產品好用，客戶就不會輕易退訂（產品黏著度高，算是一種護城河，譬如ADBE, MSFT），也方便估算未來營收。反之傳統公司譬如賣衣服就難以估算明年能賣多少。

  3. 既有客戶未來可能會花更多，關注淨收入留存率（Net Dollar Based RetentionRate, NDBRR）達125%以上的公司。

  4. 關注年營收成長率達50~80%、甚至90~130%的公司。

  5. 關注非資本密集的公司。這類公司想提高營收，並不需要蓋新工廠、買新機具、雇新員工、開新店等等。雲端營收想提升，只需要業務與行銷(Sales & Marketing)來獲取新客戶，而這些新客戶可能就一輩子黏著了。（p.s. R&D研發成本應該也得納入）

  6. 既然是非資本密集公司，債務應該也很低，並擁有現金和約當現金。通膨不代表他們得支付許多利息，而是能利用現金來孳息。

  7. 這些雲端公司的軟體解決方案可租賃給所有類型的公司。已使用的公司通常會繼續使用，而目前還有許多公司尚未完成數位轉型，代表潛在市場仍大。用傳統硬體來譬喻，買手機、電腦、汽車、雨衣、冰箱甚至是工廠，買一次可以用很多年（消費週期拉長）。然而軟體租賃，除非退訂，否則就是每年持續付錢訂閱下去。（而且很多雲端公司都是B2B，企業客戶的訂閱更穩固）


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